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史上最全关于中国各类金融通道业务的深度解析(超级整理)

佚名 2019-09-07 SG讲故事 读取中... 人已围观

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史上最全关于中国各类 金融 通道 业务 深度 解析(超级整理)_ 贷款 由内容质量、互动评论、分享传播等多维度分值决定,勋章级别越高(原标题:史上最全关于中国各类 金融 通道 业务 深度 解析(超级整理)简单地说, 通道 业务 银行 作为 委托人 银行 表内 资金 或理财委贷等表外 资金 ,以第三方机构作为受托人,设立资管计划或信托收益权为客户提供融资。受托人这一 通道 主要为券商资管、信托、保险等机构。

在银监发〔2014〕54号文中,曾解释跨业 通道 业务 :商业 银行 银行 集团内各附属机构作为 委托人 ,以理财、委托 贷款 等代理 资金 或者利用自有 资金 ,借助证券公司、信托公司、保险公司等 银行 集团内部或者外部第三方受托人作为 通道 ,设立一层或多层 资产 管理计划、信托产品等投 资产 品,从而为 委托人 的目标客户进行融资或对其他 资产 进行投资的交易安排。

这段话更加详细地定义了 通道 业务 ,点明特点:在上述交易中, 委托人 实质性承担上述活动中所产生的信用风险、流动性风险和市场风险等。

委托 贷款 通道 模式: 通道 业务 最终的客户是一些受宏观调控控制或过剩行业的企业,这些企业难通过正常的 贷款 流程在 银行 贷到款。委托 贷款 的模式是过桥企业委托 银行 向需要融资的 银行 客户发放委托 贷款 银行 用理财 资金 从过桥企业受让这笔委托 贷款 的受益权。

银信合作模式:一家 银行 作为过桥 银行 ,由该 银行 与信托公司签订,设立单一信托,以信托 贷款 的形式贷给 银行 指定的企业。过桥 银行 将信托受益权卖断给另一家 银行 ,并同时出具信托受益权远期回购。也有一部分通过买卖信贷和票据 资产 实现。例如, 银行 向信托公司提供 资金 ,指定信托公司购买 银行 的信贷或票据 资产 。通过信贷 资产 转让,将 贷款 或票据转至信托公司名下, 银行 得以释放 贷款 额度。

银证合作模式: 银行 与券商签署协议设立定向 资产 管理计划, 银行 委托券商 资产 管理部门管理自有 资金 ,券商将委托的自有 资金 购买 银行 的贴现票据(表内),并委托托收 银行 到期收回兑付 资金 银行 持有的资管计划受益权计入表外。实际交易环节还会加入一家甚至多家过桥 银行 银行 A将 资金 交给 银行 B,再委托券商成立资管计划购买 银行 A的票据。

银证信合作模式:由于银信合作 业务 受净资本约束或投资 资产 的限制,往往在 银行 与信托之间通过一道券商设立的定向资管计划, 银行 理财购买资管计划,再通过资管计划认购信托产品。

通道 业务 通常会嵌套多层 通道 ,为模糊底层 资产 。因此测算 通道 业务 的总 规模 需要用各类 通道 业务 的总和减去嵌套多重 通道 的部分,主要是信托与券商资管或基金子公司重叠的部分。从券商 通道 业务 的投向可以看出,存在嵌套信托 贷款 、委托 贷款 通道 的情况。其中委托 贷款 与信托 贷款 占比分别达14.1%、11.9%。

委托 贷款 作为 通道 自10年 规模 逐渐扩大。截止17年4月委托 贷款 规模 13.82万亿元。新增委贷 规模 自10年开始 规模 逐渐提高,并且月度新增量波动也逐渐加大。委托 贷款 通道 业务 中通常不会作为第一层 通道

信托 通道 业务 以单一 资金 信托为主。截止16年末,单一 资金 信托 规模 为10.21万亿元,我们估计信托 通道 规模 要略小于这一数据。从2010年到2012年其 规模 迅速扩张,12年末 规模 是10年末的1.3倍;而其占比自2013年来逐步下降、增速也逐渐放缓。一方面监管加强对银信合作 业务 的约束,另一方面券商资管与基金子公司相比约束较小,部分取代了信托 通道 的功能。

截止2016年末,券商资管与基金子公司中 通道 业务 规模 为19.84万亿元。其中券商资管占比较高, 规模 为12.4亿元; 资金 子公司为7.5亿元。 通道 业务 规模 在过去两年里加权增速达50%。基金子公司在过去受益于没有净资本约束,在费率上更有优势, 规模 扩大更快。16年末 通道 业务 占比为71.7%,与14年相比提高了12.1个百分点。券商资管的 通道 业务 占比在过去两年则逐步下降,与14年相比16年末 通道 业务 占比降低了11.5个百分点。

银行 通过非标主要投向非标,少部分通过 通道 投向债券。我们根据上市 银行 中投资类科目下的非标 资产 统计测算,国有大行、股份制、城商行非标 资产 占总 资产 比约为1.7%、19.8%、19.51%,将这一比例的基数放大至全行业,估算全行业非标占比约为10.1%,非标 资产 规模 约为15.4万亿元。

表内到表外:腾挪信贷空间。票据具有期限短、易变现、灵活性强等特征。 银行 在压缩 贷款 规模 首先考虑票据 业务 ,其次 银行 业不想放弃票据 业务 带来的利息受益与派生来的存款。在这种需求下 银行 选择将票据转移至表外。如在货币政策开始收紧之时, 银行 贷款 额度受到的约束更加强烈。 银行 通过 通道 资产 转移指标外,使用理财 资金 对接,降低了 银行 表内的信贷额度,为其他信贷 资产 提供空间。

表外到表外:改善理财指标。 银行 理财投资非标债权 资产 受理财 规模 占比35%与总 资产 占比4%的限制。将理财的非标 资产 转移给其他 银行 ,通过代持的方式规避了监管对理财非标的限制。

主要原因为表外 业务 监管指标及杠杆约束小。在逐渐趋严的监管标准之下, 银行 利润空间被压缩,在这种压力之下往往出现为监管套利的 金融 创新。资本和流动性的监管要求大幅提高,以期提高 银行 体系的损失吸收能力和抗风险能力,但同时也意味着规避和逃避监管可以获取更大的不当收益。 银行 理财作为表外 资产 不需提取准备金,但 银行 为自身信誉考虑其刚兑性质仍然很强。通过 通道 业务 银行 表内 资产 转移至表外,改善 银行 指标,如资本充足率,拨备覆盖率。比如将不良 资产 转移至表外,改善不良率指标;信贷 资产 转移至表外后,风险加权 资产 降低,改善资本充足率。

新增 资产 转表外:为扩大投资范围,投向风险偏好较高的 资产 银行 盈利的主要动力一是来自息差,二来自 规模 扩张。过去 银行 贷款 规模 受合意 贷款 规模 限制,在MPA考核之下 银行 的广义信贷 规模 也受到MPA考核要求与审慎资本充足率的限制;信贷投放也受宏观调控的约束。 通道 机构的可投资范围比 银行 范围要广。在面对更大的需求时, 银行 出于利益的考虑使用自营或理财 资金 绕道 通道 投放 资产

填补长期刚性融资需求的空缺。地方政府融资平台及房地产投资 规模 的迅速扩张,从而形成对 银行 信贷和其他融资方式的巨大需求。基建投资项目一旦开工,后续融资需求具有很强的刚性, 银行 贷款 规模 受到严格限制后,就通过理财、信托、同业、委托 贷款 等各类 通道 业务 来满足刚性的融资需求。

银行 在投资标准化产品时, 银行 间市场和证券交易所存在不同准入和交易标准。 银行 通过嵌套一层资管 通道 可以解决在投资标准化债券等开户登记环节中遇到的问题。

信托计划作为 通道 不能投资票据 资产 ,受比例限制。根据2012年银监会下发的文件信托公司不得与商业 银行 开展各种形式的票据 资产 转/受让 业务 。根据银监发2010的文件,融资类 业务 余额占银信理财合作 业务 余额的比例不超过30%,并且信托在开展银信理财合作 业务 原则上不得投资于非上市公司股权;信托产品均不得设计为开放式。

在银证合作中,券商资管募集 资金 不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业。在券商资管的产品中,定向资管计划仅限单一 资金 来源,投资限制较少;集合资管计划不得投资于交易所外的股权、债权等;而专项资管计划限制较少,但受限于审批效率。

基金子公司投资范围相对而言限制较少。基金子公司300万以下的自然人投资者不得超过200人,而信托计划则要求不得超过50人。

信托成本较高。相对而言券商资管、基金子公司受约束较少、同质性较强,在激烈的竞争环境下 通道 费率呈逐年下降趋势。信托计划在面对 通道 业务 时需缴纳保障基金,要投入相对较多的成本。因此信托 通道 费率已无下降空间。14年基金子公司专户( 通道 类占比59.6%)平均管理费率为0.2%,在市场竞争环境下16年基金子公司专户( 通道 类占比71.1%)管理费率降至0.1%。相比之下信托费率则为0.5%左右。

不同 通道 的便利程度取决于项目设立的流程,是否需要审批核准及其效率。专项 资产 管理计划需要证监会逐一审批;相对而言基金子公司的资管计划投资范围较广泛,操作效率更高。

过去通过资管计划对接委托 贷款 银行 可以实现避税。 银行 通过 通道 业务 投向非标近似于发放类 贷款 ,相当于从收获发放 贷款 的利息转为持有资管计划的收益。在营改增前,这个收益 银行 放在同业或投资类科目下,或在表外作为管理费。另一方面,基金公司专户中公募基金产品的分红收入免征企业所得税政策。

在去年下发的财税140号文补充了资管产品征税规定:券商或信托作为资管产品管理人将承担缴纳增值税义务;保本产品需缴纳增值税、非保本产品不缴纳增值税。对 通道 机构而言,作为管理人需要为利息收入缴纳增值税,税费的成本通常会转嫁给投资人,因而 通道 成本将会略有提升。对 银行 而言,作为投资人主要取决于是否为保本产品,非保本产品仍无需缴纳增值税。

通道 业务 的风险之一是 业务 链条过长,不能穿透至底层 资产 ,对其潜在风险难以控制。今年以来监管协同度逐渐加强。对过去针对机构的分业监管的割裂局面会有所改变。加强对 通道 业务 的穿透,底层 资产 逐渐透明。

资金 来源承担风险管控主体责任。今年银监会下发的一系列文件中 通道 业务 是监管关注的重点之一。1)不得简单将 银行 理财 业务 作为各类资管产品的 资金 募集 通道 ;2)不允许通过同业投资等充当其他 资金 管理的“ 通道 ”;3)对于 资金 来源于自身的 资产 管理计划, 银行 金融 机构要切实承担起风险管控的主体责任。

底层 资产 透明化。5月银登中心下发通知,要求对于 银行 理财 资金 购买各类 资产 管理计划,和通过与其他 金融 机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况,必须通过理财登记系统对底层基础 资产 或负债进行登记。

在2012年前,信托是与 银行 合作的主要 通道 机构。监管对银信合作逐步规范,封堵漏洞,完善净资本要求。信托 通道 一方面受资本约束,另一方面受银信合作 业务 投向约束。10年银监下发的文件中,要求融资类 业务 占银信合作比例不超过30%, 银行 存量 业务 2年内入表并计提。9月发布信托公司净资本管理办法新规,明确 通道 业务 标准与净资本约束。2011年1月要求未转表内银信合作信贷 贷款 、信托公司按10.5%计提风险资本。6月银监会下发《关于切实加强票据 业务 监管的通知》,叫停通过信托 通道 办理票据贴现及转贴现。2012年2月监管叫停票据信托严查同业代付。

券商资管与基金子公司资本约束也在加强,明确去 通道 化。而2012年底《证券公司客户 资产 管理 业务 管理办法》修订和《基金管理公司特定客户 资产 管理 业务 试点办法》实施,打开了券商资管、基金子公司的投资范围。此后银证合作、银基合作,逐步替代的信托公司的角色, 业务 模式也与传统的银信合作基本类似。自去年7月“八条底线”以来,《证券公司风险控制指标管理办法》修订,《基金管理公司子公司管理规定》发布要求基金子公司各项 业务 均需与净资本挂钩。

对大资管杠杆统一限制,减少套利空间。一行三会联合起草的资管新规中统一杠杆要求,公募与私募产品负债比例设定140%和200%的限制。对单只产品,按照穿透原则,合并计算总 资产 。并且要求消除多重嵌套,不允许资管产品投资其他资管产品(除FOF、MOM及 金融 机构一层委外投资)。

在净资本的约束下,券商资管与基金子公司 通道 业务 不在同过去一般扩张受限。今年“三三四”监管自查之下, 银行 放缓创新 业务 节奏。 资金 端与 通道 端共同限制将驱使 通道 业务 规模 增速逐步放缓。

通道 业务 的主要动力来自于监管套利,真实计提资本才能穿透风险。当前表内类信贷 资产 中,16年末上市 银行 对应收款项类投资计提拨备约为0.6%。部分表内转表外的 通道 业务 是为美化不良率、资本充足率等指标,在对其进行实际的资本计提后,相应指标也会受到影响。另一方面,在 银行 理财意见征求稿与大资管新规内审稿中均提及计提风险准备金。对实则刚性兑付的表外理财进行风险计提与资本约束。

非标回到信贷额度内、转标准化。监管对理财 业务 的约束会使得这些 业务 转回表内来做,对 银行 的监管指标有所影响。 通道 业务 的底层 资产 主要是非标 资产 。这些 业务 多是因为其投向行业受限,不达风控要求而转出表外。若新老划断,存量 业务 将按实际风险计提拨备、资本;部分新增 业务 受制于不达标而不能进入表内, 规模 将会缩减。

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