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【佩蒂股份(300673.SZ):2021Q1业绩超预期,看好自主品牌的快速成长】开源中小盘|信息更新

新浪 2021-04-17 SG讲故事 读取中... 人已围观

简介基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】投资研报【机构调仓】董承非、茅炜等调仓踪迹泄露!牛散孙慧明等围猎1股(名单)【机构调研】突发利空?3股集体“暴雷”!看看有没有您的持股(名单)【硬

基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→【投票】投资研报【机构调仓】董承非、茅炜等调仓踪迹泄露!牛散孙慧明等围猎1股(名单)【机构调研】突发利空?3股集体“暴雷”!看看有没有您的持股(名单)【硬核研报】华为引爆无人驾驶板块,“电车之眼”是核心,龙头占据34%市场【主力资金】7+2板引爆A股!三大游资火力全开(附人口政策调整受益股)来源:金钜策股任浪、孙金钜、李泽摘要2020年业绩符合预期,2021年Q1业绩超预期 佩蒂股份 披露2020年度业绩快报,预计全年实现营业收入13.40亿元,同比增长32.88%,实现归母净利润1.15亿元,同比增长129.14%,业绩符合预期。另外,公司同时披露2021年第一季度业绩预告,预计2021Q1实现归母净利润2200-2600万元,超出市场预期。根据年度业绩快报,我们小幅调整2020年盈利预测,预计2020-2022年公司归母净利润为1.15(前值1.19)/1.76/2.40亿元,对应2020/2021/2022年EPS为0.67(前值0.70)/1.03/1.41元,当前股价对应2020-2022年PE为46.0/30.1/22.0倍,继续看好公司国内业务扩张,维持“买入”评级。

海外业务继续保持高增长,盈利能力持续改善 佩蒂股份 的咬胶等功能性宠物零食在美国等市场属于宠物刚需,新冠疫情对此部分需求影响小,公司凭借广泛的产能布局和稳定的供应链优势,加速了在海外客户内部占有率的提升,从而支撑国外业务的高增长。我们预计未来公司海外营收增速仍将明显高于当地 宠物食品 市场的整体增速。盈利能力方面,2020年以来公司净利率整体呈现逐季提升的态势,2020Q1/Q2/Q3/Q4的净利率水平分别为5.27%/9.48%/10.23%/8.70%。其中,2020Q4受人民币持续升值(我们预计2020Q4公司汇兑损失达1000-2000万元)以及鸡肉价格短期抬升(2020Q4白羽鸡市场均价环比Q3上涨1.8%)的影响,利润率短暂下滑。但随着汇兑损益影响的基本消除,我们预计2021Q1公司整体净利率已回升至接近10%的水平,且有望在2021年全年维持较高的利润率。

本土 宠物食品 市场空间广阔,佩蒂国内业务持续发力根据欧睿国际的数据,2019年国内 宠物食品 市场规模达356亿元,2015-2019年CAGR高达34.3%。在规模高速成长的同时,行业竞争格局远未稳定,老牌龙头皇家、冠能等国际品牌市占率持续下滑,众多本土品牌则异军突起。而公司凭借完善的产能布局和品控优势,在国内宠物市场快速崛起,2019年实现营收1.4亿元,过去五年复合增速达92.5%。2020年底以来,公司新建产能陆续开始投放,配合营销端的积极发力,自 主品牌 成长趋势良好,“双轮驱动”的战略稳步推进。

风险提示:海外产能扩张低于预期;自 主品牌 建设不及预期;汇率大幅波动等。

往期报告:开源 中小盘 |信息更新【 佩蒂股份 (300673.SZ):双轮驱动业绩快速扩张,加快发力自 主品牌 建设】开源 中小盘 |信息更新【 佩蒂股份 (300673.SZ):进击的 宠物食品 龙头,Q3净利率突破10%,Q4继续进阶】开源 中小盘 |信息更新【 佩蒂股份 (300673.SZ):盈利能力持续改善,Q3业绩超预期】开源 中小盘 |信息更新【 佩蒂股份 (300673.SZ):盈利拐点继续,国内业务快速扩张】开源 中小盘 |首次覆盖【 佩蒂股份 :国货之光,功能性 宠物食品 龙头加速崛起】开源 中小盘 研究团队开源 中小盘 团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造,专注于新兴产业投资机会的挖掘,对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜(2011-2018),2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名,连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名,2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。

团队成员任浪团队首席分析师,上海交通大学硕士,6年 中小盘 研究经验,新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号:S0790519100001孙金钜开源证券总裁助理兼研究所所长,多年证券研究经验,新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。

执业证书编号:S0790519110002尹鹤桥澳大利亚国立大学硕士,负责 中小盘 TMT方向研究。

执业证书编号:S0790119110035丁旺复旦大学硕士,负责新股及 中小盘 消费方向研究。

执业证书编号:S0790120040007李泽量化金融硕士,负责定增并购、 中小盘 消费及智能驾驶方向研究。

执业证书编号:S0790120070082黄沛帆上海财经大学金融硕士,负责 中小盘 教育方向研究。

执业证书编号:S0790120070081毛䶮玄香港中文大学理学硕士,负责中小市值科技方向研究。

执业证书编号:S0790121010056免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

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